推荐信息:
股票
频道
您的位置:首页 > 股票 > 市场 > 市场数据 > 正文

业绩承诺到期!近三成违约,这五个行业不达标率超四成,高业绩对赌后遗症有这些…

2018-05-16 21:31:25 来源:网络 浏览: 评论: [ ]

  近五年业绩承诺不达标现象呈上升趋势,业绩不达标率由2013年的10.67%上升至2017年的28.74%h u i j i n d i c o m

  统计显示,2015年牛市中A股上市公司完成的并购规模达到历史峰值(按首次披露日进行统计),约1.1万亿元,并购重组形成了一个高潮。为保证上市公司利益和收购后续顺利整合,业绩承诺及其补偿安排一直是上市公司并购重组交易中的重要组成部分。业绩承诺往往承诺三年,2015年并购交易对手所承诺的业绩,2017年是集中到期的一年。

违诺现象频频上演

  2017年沪深两市共有922起已完成的并购重组事件处于业绩承诺期,当前共有609起披露了2017年实际净利润,其中175起业绩承诺不达标,占比28.74%。业绩承诺不达标的并购重组事件共涉及149家上市公司,有13家公司的并购资产2017年度出现亏损,业绩完成率为0。其中深圳市保千里电子有限公司借壳中达股份、深桑达A并购神彩物流公司,并购标的承诺利润均与实际业绩反差巨大。

  从属性来看,食品饮料、交通运输、医药生物、汽车、传媒五个行业上市公司所涉及并购资产的2017年业绩不达标率较高(五个行业有43家上市公司披露62宗收购资产的业绩未达到承诺标准),分别为55.56%、42.86%、42.55%、41.67%、40.85%,均超过40%。

  将时间范围拉长,近五年业绩承诺不达标现象呈上升趋势,业绩不达标率由2013年的10.67%上升至2017年的28.74%www.huijindi.com

业绩承诺不达标率随承诺年度的增加而上升

  为了对业绩承诺不达标率进行深入分析,本文以2013年至2017年沪深两市已完成的买方为上市公司的781起重大资产重组事件为样本,其涉及业绩承诺事项数为1780项。

  从承诺年度来看,业绩承诺不达标率随着承诺年度的增加而上升。研究样本中,首年已披露业绩的承诺事项数为564项,38项未完成,不达标率为6.74%;次年已披露业绩的承诺事项数为497项,98项未完成,不达标率为19.72%;第三年已披露业绩的承诺事项数为250项, 84项未完成,不达标率为33.60%;第四年和第五年的业绩不达标率分别为35.29%和40%。

  从业绩承诺不达标率的连续性来看,业绩承诺连续无法完成的可能性较高。研究样本中,首年不达标的38项承诺中,14项次年也未完成,首年不达标的次年不达标率为36.84%;次年不达标的98项承诺中,41项第三年未完成,次年不达标的第三年不达标率为41.84%。

  如华谊嘉信并购标的北京美意互通科技有限公司2013年、2014年、2015年连续三年业绩承诺未完成;中水渔业并购标的厦门新阳洲水产品工贸有限公司、汇冠股份并购标的深圳市旺鑫精密工业股份有限公司和上海飞乐股份有限公司并购标的中安消有限公司2014年、2015年、2016年均连续三年业绩承诺未完成。

  研究样本中,珈伟股份爱康科技鼎龙股份远方信息现代制药五家公司的并购标的2016年、2017年均连续两年业绩承诺未完成,2018年业绩承诺难以实现的概率较大。

违诺原由

  对2017年业绩不达标率超过40%的五个行业上市公司所涉及的62宗并购资产进行分析,发现 “宏观经济放缓”、“行业增速放缓”、“新业务开拓进展较预期偏缓”、“业务转型升级困难”、“成本较大幅度增加”、“人为干扰”六大因素在业绩承诺未完成的原因解释中较为普遍汇~金~网

  如百润股份并购标的巴克斯酒业、赤天化并购标的圣济堂业绩不达标的主要原因是宏观经济环境及实际市场情况与盈利预测时的相关假设出现了较大差异。

楚天高速并购标的三木业绩不达标的原因之一是受平板电脑市场整体下滑,客户订单减少。

新华医疗并购标的英德公司因制药装备行业增速放缓、新业务尚未形成显著规模而导致业绩不达标。

  现代制药并购标的国药威奇达业绩不达标的主要原因是在限抗、行业产能过剩及环保政策日益趋严的多重压力下,产品市场需求仍未放量,使得产品实际销量与原评估预测有一定差距。

会稽山并购标的唐宋酒业业绩不达标主要是因为受制于唐宋酒业规模、财务费用水平较高、业务转型升级等因素制约,从而对生产经营产生一定影响,导致实际盈利情况低于承诺预期。

京新药业并购标的巨烽显示业绩不达标的主要原因是研发投入、市场推广以及员工薪酬福利支出增加而导致费用大幅上升。

推荐阅读:龙虎榜解读:机构卖出6股 一游资逾9400万抛常山药业

  此外,未名生物医药有限公司借壳万昌科技事件中,北京科兴(标的资产的一部分)出现非正常管理混乱事件,财务资料、财务数据被恶意转移导致会计师事务所无法就该项股权投资的账面价值以及未名医药确认的2017年度对北京科兴的投资收益,获取充分、适当的审计证据。

  浙江新嘉联电子股份有限公司并购标的巴士在线科技有限公司业绩不达标的主要原因是管理人员王献蜀失联所致原文www.huijindi.com

高业绩对赌后遗症

  以上述781起重大资产重组事件中已披露并购溢价率数据的737起重组事件为样本,其中,具有业绩承诺的标的公司平均并购溢价率高达794.58%,比没有业绩承诺的高出344.48%,业绩承诺对高估值起到了明显的支撑作用。

  业绩承诺反映了大股东对自身未来发展的信心,促进了评估增值,加快了企业并购重组的进程,但并购溢价越高,商誉越重,计提减值对利润的冲击可能也越大,进而影响上市公司业绩。

  如2015年12月8日,联建光电公布并购草案,拟以股份加现金方式、总价19.6亿元收购深圳力玛88.88%股权、华瀚文化100%股权、励唐营销100%股权和远洋传媒100%股权。对4家公司的并购溢价率分别达到1245.93%、1086.03%、733.53%和982.49%。

  4家并购标的2017年业绩承诺均未完成:

  深圳力玛2017年度净利润实际完成数为6535.96万元,净利润承诺数为7300万元,净利润实际完成数小于净利润承诺数764万元;

  华瀚文化2017年度净利润实际完成数为2673.12万元,净利润承诺数为3512万元,净利润实际完成数小于净利润承诺数838.88万元;

  励唐营销2017年度净利润实际完成数为3584.46万元,净利润承诺数为4493万元,净利润实际完成数小于净利润承诺数908.54万元;

  远洋传媒2017年度净利润实际完成数为1460.15万元,净利润承诺数为2880万元,净利润实际完成数小于净利润承诺数1419.85万元。

  2017年上市公司因收购深圳力玛形成的商誉计提减值准备1.81亿元,因收购华瀚文化形成的商誉计提减值准备6613.73万元,因收购励唐营销形成的商誉计提减值准备1.34亿元,因收购远洋传媒形成的商誉计提减值准备4324.24万元,联建光电2017年净利润同比下跌59.67%。

  高溢价并购的资产已经沦为业绩黑洞。研究样本中,2014年至2017年计提商誉减值损失的上市公司数量逐步增加,占当年涉及并购资绩承诺不达标上市公司总数的比例也不断上升,如下表所示www.huijindi.com

  63家计提减值准备的上市公司报告期扣非净利润同比平均下降89.02%(已剔除极端值),在二级市场上,上述公司在报告期末后90天股价平均下跌15.22%,如宇顺电子2015年计提6.16亿元商誉减值损失,扣非净利润同比下降222.16%,股价在报告期末后90天下跌26.94%。

业绩承诺期结束就变脸

  在业绩承诺期结束后,不少上市公司并购的资产盈利能力急剧下降。对样本上市公司2017年年报进行梳理,发现此类情况并非个例。

  如飞乐音响2017年年报披露其归属上市股东的净利润5523.91万元,与去年同期相比减少84.27%,原因之一是并购标的北京申安投资集团有限公司受PPP政策收紧影响,应收款项减值准备和存货跌价准备计提较上年大幅增加,导致销售收入、净利润大幅下降(并购标的在2014年至2016年已累计完成业绩承诺,累计超额完成1077.48万元)。

  另如华录百纳并购标的广东百合蓝色火焰文化传媒股份有限公司在2014年至2016年累计完成业绩承诺后(累计超额完成154.98万元),2017年上市公司据经营成果对标的资产进行减值测试,计提减值准备4215.95万元,对上市公司利润有一定负面影响。

  此外,部分并购标的资产在业绩承诺到期后即被出售。如汇冠股份并购标的深圳市旺鑫精密工业股份有限公司2014年至2016年业绩承诺期实现净利润分别为5080.5万元、8327.68万元和11009.7万元,净利润保持增长,2017年收入和盈利却出现大幅下滑,公司出售了所持有的全部旺鑫精密股份。

  声明:数据宝所有资讯内容不构成投资建议,股市有,投资需谨慎推荐www.huijindi.com

编辑推荐:
>>> 26年来首次上涨 日本住宅地价最高近24万人民币
>>> 从美联储资产负债表挖掘欧元走势线索
>>> 波动性回归?纳指跌超1% 道指退守22000点关口下方
>>> 东盈控股今日内放榜 现价挫6%
>>> 年末保壳频遭问询 监管成2016年股市关键词

通过键盘前后键←→可实现翻页阅读
0% (0)
0% (0)
文章来源网络,版权归属原作者,未注明作者均因传阅太多无从查证。本站为公益性非盈利网站,在本网转载其他媒体稿件是为传播更多的信息,此类稿件不代表本网观点。如果本网转载的稿件涉及您的版权、名益权等问题,请尽快与我们联系,我们将第一时间处理!

我要评论

评论 ( 0 条评论)
网友评论仅供其表达个人看法,并不表明汇金网立场。
最新评论

还没有评论,快来做评论第一人吧!

热门标签最新更新随机推荐

三板机构观点名家专栏市场精华股市直播

  • 4家含三类股东新三板企业IPO预披露更新 投行:并非重大突破

    长期以来,有关“三类股东”的争议一直不断。然而,就在市场疑惑之际,8月2日晚间,证监会IPO排队公司预披露更新名单中,出现了7家新三板公司身影,引人注目的是,其中包括4家受到“三类股东”问题困扰的新三板公司。消息一出,新三板圈炸开了锅,有媒体甚至直呼“幸福来得太突然”,而也有专家认为,“这是市场误读”,那么,这到底是否意味着此前一直被热议、困扰着新三板企业IPO的三类股东问题将迎来重大转机呢?真实

  • 5家新三板企业携三类股东问题冲刺IPO

    证监会官网2日公布了20多家企业IPO预披露更新文件,其中5家新三板公司携困扰新三板市场的三类股东冲刺IPO。部分市场人士将其解读为“三类股东问题迎重大转机”。但多位接受采访的投行人士表示:“如何处理三类股东问题,监管层还在研究阶段。实际操作上,我们还是建议拟IPO企业积极清理三类股东。”当日发布IPO预披露更新文件的公司中,7家是新三板公司,5家涉及三类股东问题,包括有友食品、龙磁科技、博拉网络

  • 新三板定增7月吸金164.85亿

    尽管新三板二级市场依然冷清,但一级市场的定增融资出现了回暖迹象。汇金地Choice的统计数据显示,7月份新三板共实施完成定向增发262次,募集资金164.85亿元,环比分别增长36.45%、59.83%,创下今年以来单月发行规模新高。在7月份实施完成的定增方案中,超过亿元的方案多达38份,合计募资101.34亿元,占整月定增募资总额的61.47%。其中,神州优车24亿元的定增方案在本月实施完成,占

  • 持续盈利能力成“痛点” 7家新三板公司IPO按暂停键

    7月28日最新数据显示,公告进入IPO辅导的新三板挂牌公司共计510家,比前一周增加2家。未过会且正常待审的IPO首发申请企业共549家,其中新三板挂牌公司共135家,比前一周减少2家。新三板转板最新被否的两家企业均与持续盈利能力存疑有关。从7月新三板转板企业过会情况来看,7月31日,泰达新材(430372.OC)首发申请未获通过,成为继爱威科技(831895.OC)后当月第2家被否的新三板企业。

  • 泰达新材IPO被否 核心管理层年薪遭质疑

    又有一家新三板公司IPO被否。日前,拟登陆创业板上市的安徽泰达新材料有限公司首发申请最终未获得通过,这也成了继爱威科技后,今年第二家IPO被否的新三板企业。不过,泰达新材与此前IPO被否的爱威科技又有所不同,爱威科技此前采取的是协议转让的交易方式,而泰达新材在2016年2月16日将协议转让变更为做市转让,也就是说,泰达新材成为了今年新三板首家IPO被否的做市企业。有业内人士在接受记者采访时表示,越

  • 拟IPO企业自述清理三类股东难题 摘牌新三板成必选项?

    近来,明德生物(430591.OC)、金丹科技(832821.OC)、新产业(830838.OC)、湘村股份(835920.OC)等4家新三板拟IPO公司宣布要摘牌。对这种冒险从新三板摘牌的行动,市场猜测是为了寻找解决“三类股东”问题的路径。事实上,最近有市场传闻称,新三板拟IPO公司摘牌处理三类股东,可以不撤材料也不需重新排队。传言的真假仍待考,不过,8月2日,北拓资本副总裁常亮告诉记者:“摘牌

  • 新三板企业的“纠结”:并购渐回暖 IPO还是被并购?

    一周内,新三板市场出现了两笔重磅并购交易案。上市公司帝王洁具(002798.SZ)和新华都(002264.SZ)先后公告完成以及准备收购新三板挂牌公司欧神诺(430707)和友宝在线(836053).两笔重磅交易也一举将市场的视线从IPO端拉了回来。虽然IPO发审已提速,但一些企业也渐渐发现,IPO并非想象中那么容易,这时候被并购也是很好的一项选择。随着A股并购市场回暖,A股并购新三板的案例也再次

  • 新三板公司科列技术进入上市辅导期

    新三板挂牌企业科列技术披露,公司拟申请首次公开发行股票并上市,并已于2017年7月24日向中国证券监督管理委员会深圳监管局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案材料,辅导备案日为2017年7月24日。公司正在接受国泰君安的辅导,辅导期自辅导备案日起算。公司提醒,未来首次公开发行股票并上市的申请材料若获受理,公司将向股转系统申请股票暂停转让。

  • 新三板转板“钉子户”:海容冷链为何迟迟不能IPO

    2017年7月21日,证监会发审委公告显示,新三板挂牌企业银都股份(832772)和世纪天鸿(833456)分别即将于本月25、26日上会。公开资料显示,银都股份于2016年6月提交招股说明书,而世纪天鸿于2016年7月提交招股说明书,进入IPO排队。也就是说,这两家新三板企业从申报IPO到过会,时间线不过一年多。与之相对,已排队一年零八个月的海容冷链(830822)此刻或许就像“画个圈圈诅咒”了

  • 多家新三板公司当乐视债主 和力辰光备战IPO称已全额计提坏账准备

    乐视仅仅进行了15分钟的股东大会被前来围堵的讨债者们抢走了风头。据有关媒体报道,有几十名乐视移动区域供应商围堵在门口,要求乐视还钱。据《证券日报》记者了解,在乐视的债主中,有多家新三板挂牌公司。相关资料显示,截至2016年12月31日,乐视在新三板一共有21家债主,累计欠款金额已经超过3亿元。记者发现,在乐视的众多新三板债主中,大多数为影视类的挂牌公司。其中,和力辰光、嘉行传媒分别为其在新三板中最